轉：中國的基本建設與不飽和聚酯樹脂的市場發展

龍嘯天

[paragraph]

中國的基本建設與不飽和聚酯樹脂的市場發展

（常州支點智慧企業管理咨詢有限公司）

7.4%！當中國第三季度GDP數據公布以后，引起了全世界人們的關注。作為全球第二大經濟體，在全球經濟一體化的今天，中國的經濟發展狀況與前景時時刻刻影響著全世界經濟的走勢。盡管7.4%的增長仍然是傲視全球的驕人業績，但是，作為中國來講，人們早已習慣于兩位數的GDP增長率，尤其是歷來“保八”的傳統觀念，使得很多人對經濟現狀和未來的發展憂心忡忡，因為，這是過去30年以來，除了2009年一季度以外的最低增長率，而那時，正是美國金融危機爆發的最兇猛時刻。
相對于今年不斷走低的GDP數據，實體經濟尤其是制造業的現狀尤其能夠反映經濟狀況的實際情況。鋼鐵、建材、造船、光伏、風電、工程機械等等領域步入了從未有過的嚴寒。作為推動經濟增長的三駕馬車來講，投資難以為繼，出口持續疲軟，內需短期穩定，總體上，中國經濟已經失去了繼續保持兩位數快速增長的動力。縱觀以往的經濟發展，我們可以發現，雖然消費所占比重在整個GDP中的比例不斷下降，但是總體上還是保持了相對穩定，而過去十年經濟高速發展的動力，前期主要是來源于中國加入WTO以后出口貿易的飛速增長，同時伴隨著政府對基礎設施的持續投入和房地產市場的暴發性增長，而后期，尤其是2008年金融危機爆發以后，經濟增長主要來源于政府巨量投資的拉動。因此，從整體上講，中國過去30年經濟發展的共性特點，就是政府對基礎設施（包括房地產市場）的持續投入，拉動了經濟的穩步快速增長。而中國的不飽和聚酯樹脂工業的發展歷程，也正是體現了這種經濟結構的明顯特征。
就目前中國不飽和聚酯樹脂的應用領域來看，基本上涵蓋了兩大類市場，一類就是與基礎設施建設緊密相關的領域，如工程機械、電力工程、水利設施、市政工程、鐵路、軌道交通、機場設施、體育場館、重型運輸車輛、建筑材料等等，而另一大類就是與房地產緊密相關的廚房衛浴等等。因此，我們可以這樣來講，基礎建設（包括房地產，也可以看做居民生活方面的基礎建設）的發展，決定了中國不飽和聚酯樹脂行業的發展。而今年上半年，基礎建設投入的大幅度減少，和國家自2011年開始對房地產市場的各項打壓政策，是造成不飽和聚酯樹脂行業陷入市場危機的直接原因。因此，對不飽和聚酯樹脂的未來發展狀況的判斷，首先就要從中國未來一個階段基礎設施發展的狀況入手。
從2012年第二季度初開始，中國政府為了扭轉經濟持續下滑的被動局面，已經開始重新啟動了對基礎設施的項目審批和開始增加了相關的投入。盡管這種方式引起了極大的爭論，尤其是2008年以來，“四萬億”大投入所造成的種種后遺癥給人們帶來的憂慮尚未消除，新的投資大躍進是否會造成未來更加嚴重的后果，甚至導致金融危機的發生，已經越來越成為人們關注的焦點，但是，在目前經濟急需止血的救急時刻，政府似乎也拿不出其他更好的辦法，只能閉著眼睛往前沖了。于是，高速鐵路重新開工，二三線城市的軌道交通和地鐵項目不斷通過審批，大型水利工程一個個開始上馬，新的機場項目陸續啟動……，甚至就連早已產能過剩，全行業陷入虧損的鋼鐵行業，發改委也大筆一揮，批了兩個巨型項目。受此影響，各個地方政府更是豪情萬丈，爭先恐后出臺天量發展計劃，據統計，截至國慶前夕，各地政府出臺的基礎設施投資計劃總額已達20萬億之巨，遠遠超過了當年備受爭議的“四萬億”投資計劃。宏觀政策的轉向，同時也刺激了房地產市場，房價開始止跌反彈，成交量一反往日低迷景象，出現了大幅度上升，部分城市甚至又重新出現了排隊買房的盛況。
現在人們的疑問在于，此次的經濟刺激政策，是否能夠再像以往那樣奏效，對經濟產生立竿見影的推動效果。這同樣決定了是否能對不飽和聚酯樹脂市場起到明顯的拉動作用。
眾所周知，基礎設施項目能否順利展開，最關鍵的因素取決于資金的供給。因此，此輪經濟刺激的最后成效，也取決于投入資金的數量和持續供給的能力。
以中國基礎設施的投入資金結構來看，國家級的重點工程，基本上資金來源是20%為中央財政投入，30%為地方財政配套投入，其余50%為銀行貸款。而地方項目的投入則基本上是20%為當地政府的財政投入，其余80%則要靠銀行貸款。
中國政府自從二十年前的財政體制改革以來，全國主要財力大部分集中到了中央財政手中，因此，中國財政不僅大筆投入國內的基礎建設設施，包括國防軍工的巨額投入，而且還有余力全球撒錢，不僅購買了大量的外國政府債券，而且還積極無償支援亞非兄弟。動輒就是數百億美元的債務豁免，顯示出中國中央政府財力的雄厚。因此，所有這些基礎設施項目來自于中央財政這部分的投入能夠得到切實的保證。問題出在后面兩個部分，即地方政府的配套資金和銀行貸款。
財稅體制改革以來，中國的地方政府財政就開始陷入了一個持續緊張的過程，大量的基礎建設和惠民工程都需要地方財政增加支出，各種教育醫療養老改革所增加的成本也要由地方政府承擔，加上不斷膨脹的政府機構和人員，使得地方政府的收支狀況日漸捉襟見肘。因此，各地政府不得不走土地財政的路子，靠賣地來彌補財政收入的不足，相當多地方的土地收入已經超過的當地政府的當年財政收入，土地收入已經名副其實成為大部分地方政府的收入支柱來源。同時，為了保證各類基礎設施的投入，在財力無法保證的情況下，各地政府利用各種融資平臺向銀行貸款，從而形成了巨量的中國特色的政府債務。
進入2012年以來，受中央政府房地產調控政策的影響，房產銷售低迷，房地產商買地積極性銳減，土地賣不出去，土地收入驟降，同時，為了避免發生中國式的債務危機，中央政府對地方政府的融資平臺也開始了大規模清理，銀行也開始對政府融資平臺進行了嚴格的限制，由此給相當多的地方政府造成了巨大的財政困難。在這種困境下，地方政府對于基礎設施的投入就更顯得力不從心，難以保證。但是，由于國家重點工程往往對改善本地經濟狀況有重大影響，因此，為了保證這些工程能夠得到批準，各地政府無論如何也要想辦法弄到一些配套資金，好保證工程能夠順利開工，因此，我們預計，對于國家重點工程項目的地方政府配套資金到位率基本上在10%-15%左右。
最后來看銀行，目前中國各個商業銀行的處境極為微妙。從表面上看，處于政府壟斷政策保護下的中國銀行業一直是利潤豐厚財大氣粗的，然而，我們如果仔細分析一下這些年銀行信貸狀況，不難發現，“四萬億”大躍進所造成的負面影響，已經開始在銀行界暴露倪端。當年為了配套“四萬億”投入計劃，銀行在三年時間里累計投放了超過二十萬億的信貸，而這其中相當比例的貸款，已經開始出現了償付危機。同時，溫州高利貸危機，連環互保貸款危機，長三角鋼貿信貸危機等等已經開始顯現，而這些，只不過是“四萬億”后遺癥中的冰山一角，到底最后壞賬多少，也許再過二年三年才能知曉，或許結果將是極其觸目驚心的，甚至有人已經開始預言中國式的金融危機將會從此拉開序幕。在這種情況下，銀行對于重回基礎建設大投資的老路這種經濟刺激方式心有余悸，遲遲不肯出手。而問題的另一方面是，這些年來，銀行所參與投資的很多大型基礎設施的財務結果都是虧損的，高鐵、地鐵、機場、高速公路等等，投資回收遙遙無期。明看著是火坑，因此，銀行現在對很多政府工程不僅一改往日積極參與的熱情，而且采取近而遠之的消極態度。
由此，我們看到，當前政府項目的資金保證程度基本上只能滿足整個工程建設的30%-40%左右。從發改委批準，到設計搬遷施工開始，一般要經過4-6個月的時間，因此，我們推算，從2012年四季度開始，部分基礎建設設施項目進入開工階段，而2013年一季度，大部分項目將會實現開工，屆時對建筑材料、工程機械等與玻璃鋼直接相關的產品需求將會增加，而商品房的熱銷，也將帶來裝修市場的復蘇，從而增加對櫥柜衛浴等產品的需求。因此，從2012年四季度開始，下游行業對不飽和聚酯樹脂的需求將會出現反彈。考慮到大部分項目的建設周期為3-4年，而當前資金保證率為30%-40%，因此，我們認為，2012年四季度到2013年三季度末，大部分基本建設項目能夠順利進行，而進入到2013年四季度以后，相當多的工程項目將會進入資金枯竭階段，階段性和局部性停工將會出現。
綜上所述，不飽和聚酯樹脂市場從2012年四季度開始，將會進入一個緩慢的需求增長階段，考慮到北方冬季無法施工，因此，到2013年的第二季度和第三季度，將會出現對不飽和聚酯樹脂需求的高峰階段。由此我們推斷，盡管當前上游原材料在人為操縱的影響下出現了短期的暴漲，而炒作之后的市場必然面臨一個較大幅度的下降，但是同時我們也應該看到，目前不飽和聚酯樹脂的價格基礎將會在不斷增長的需求拉動下日益鞏固，因此，兩者相抵，在未來一個階段里，不飽和聚酯樹脂市場將會出現緩慢下行的狀態，但是很難出現如5-6月份那種斷崖式的價格暴跌，而2013年一季度將會是市場穩定的底部，二三季度有可能再次出現反彈，至于2013年四季度以后的市場格局，就要看新政府上臺以后能否從根本上改變中國經濟增長的基本結構，否則，誰也無法挽救持續下降的困境了。
版權聲明： 版權所有，未經授權，任何媒體和個人不得轉載、鏈接、轉貼或以其它方式使用；經本公司授權的，在使用時必須注明“來源：常州支點智慧企業管理咨詢有限公司”。

david_tan

好文。

lzh1011

   不錯

aids521

whtzcgd

支持一下

aids521

分析的很到位啊，厲害個，請問 支點智慧企業管理咨詢有限公司老總是誰啊，這么牛X，分析透徹，中國的UPR有救了